Morketing获悉，7月15日，内容类电商导购平台“什么值得买”经营主体北京值得买科技股份有限公司在深圳证券交易所创业板上市，股票简称“值得买”，股票代码“300785”，首次公开发行后总股本53,333,334股，首次公开发行股票数量13,333,334股，成为中国电商导购第一股。

截至Morketing发稿，“什么值得买”市值21.82亿元。

“什么值得买”公司控股股东和实际控制人均为隋国栋。本次发行后，隋国栋直接持有公司 43.33%的股份，并通过国脉创新间接控制公司 7.50%的股份，合计控制公司 50.83%的股份。

公开资料显示，“什么值得买”集导购、媒体、工具、社区属性于一体，以消费类内容向用户介绍商品及服务，为用户提供消费决策支持。同时，什么值得买也是电商、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的渠道之一。

其主营业务是运营内容类导购平台什么值得买网站及相应的移动客户端，为电商、品牌商等提供信息推广服务，并以此为延伸提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。

“什么值得买”主营业务收入主要来自信息推广服务、互联网效果营销平台服务和海淘代购平台服务。其中，信息推广服务占比较多，2016年至2018年，这部分业务收入占比维持在80%以上，2016年曾一度高达98.91%。

招股书显示，本次募集资金投资项目围绕公司主营业务展开，基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目的有效实施将进一步提升公司的数据采集和应用水平，实现更精准的商品与广告推荐，提升用户转化率与公司收入。大数据平台改造升级过程中，将对内开发商业智能系统，提升内部运营效率与自动化水平。

同时，基于海量的数据积累、处理和分析，平台将在应用层面向企业端与消费者端输出产品以提升收入。本次发行募集资金到位前，若本公司已利用自筹资金先行投入，募集资金到位后将用于支付项目剩余款项、置换先行投入的自筹资金。如本次发行实际募集资金净额小于上述项目拟投入募集资金量，不足部分由本公司通过自筹方式解决，以保障项目的顺利实施。

通过杭州阿里妈妈软件服务有限公司、重庆京东海嘉电子商务有限公司及亚马逊（中国）投资有限公司、Amazon Japan K.K、 Amazon Services LLC、Amazon Europe Core S.A.R.L 等客户，“什么值得买”对接阿里巴巴、京东以及亚马逊。

2016 年度、2017 年度及 2018 年度，“什么值得买”从上述客户实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入分别 为 7723.38 万元、11,218.74 万元及 17,084.16 万元，占当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重分别为77.38% 、81.56%及85.35%。

"什么值得买"预计2019年1-6月营业收入2.60亿元，较2018年1-6月增长约31%；预计归属于母公司所有者的净利润约为4503.06万元，较2018年1-6月增长约11%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为4,338.40万元，较2018年1-6月增长约12%。

从另一方面来看，虽然"什么值得买"自成立起，即与京东的联盟平台建立了合作关系，且深度参与京东的内容生态建设，与京东的合作关系稳定，但仍存在对单一客户依赖的风险。未来若发生因导流能力下降或其他原因减少甚至停止与京东的合作、或京东的政策出现变化、或京东的经营发展变化等情形，可能对"什么值得买"的业务经营和盈利能力产生不利影响。

2016年度、2017年度及2018年度，"什么值得买"来自于京东的收入（包括京东作为直接客户的收入及通过代理在公司投放广告的金额）分别为2,553.89万元、7,963.44万元及16,465.07万元，占营业收入比重分别为12.70%、21.70%及32.44%。

除此之外，"什么值得买"还存在毛利率下降的风险。2016年度、2017年度及2018年度，"什么值得买"综合毛利率分别为83.10%、84.01%及73.68%。

三年来，"什么值得买"毛利率整体呈现下降趋势，主要原因为：

第一，"什么值得买"扩大运营人员规模，同时员工待遇水平有所提高，职工薪酬增长；

第二，受网站及App优惠信息发布量大幅上涨、"什么值得买""个性化推荐"服务的优化及数据统计分析需求提高等因素影响，IT资源采购额上涨较快；

第三，客户举办活动的需求不断上升，活动成本增加；

第四，"什么值得买""效果营销计价"收入增长较快，技术服务费上涨。

毛利率水平存在下降的风险，对公司的盈利能力会造成一定的不利影响。