新中式烘焙已经很久没有这么明确的好消息了。

过去几年，这个曾经被资本追捧的赛道，更多传出的关键词是闭店、收缩、亏损，甚至破产。虎头局走到破产审查，墨茉点心局退守湖南，曾经排队、融资、国潮、网红门店共同撑起的热闹，慢慢冷了下来。

但「泸溪河」像是一个例外。

今年3月，泸溪河母公司完成A+轮融资，投资方为厚生投资、启承资本，融资金额超过1亿元；而刚刚过去的4月，媒体又披露出其2025年营收接近30亿元。当新中式烘焙的故事不再性感，泸溪河反而被重新看见了。

显然，它的价值不在于讲出了一个多性感的新消费故事，而在于它证明了一件更朴素的事：当一个品类从风口回到生意本身，真正重要的仍然是产品、门店、供应链和单店模型。

泸溪河不是从写字楼和BP里长出来的品牌。

15岁那年，黄进离开江西鹰潭，成为江西“面包帮”里的一个学徒。两年后，他在郑州开出自己的第一家面包店。后来很长一段时间里，他都在和面粉、烤炉、门店、现金流打交道。

这段经历决定了泸溪河的底色：它不是先有一个“新中式烘焙”的概念，再去寻找产品和用户；而是先有一套做糕点、开门店、管出品的经验，后来才慢慢长出了品牌。

因此，早期的泸溪河，也没有一上来就选择最轻、最快、最容易被资本喜欢的路径。它没有先靠大规模融资去铺门店，也没有把所有精力放在门店设计、社交传播和网红爆品上，而是先在南京及周边市场慢慢跑模型。某种程度上，这其实和在北京起家的鲍师傅路径相似。

这套模型中，第一层是产品。桃酥、绿豆糕、蛋黄酥、泡芙这些产品虽然并不新奇，但好处在于认知门槛低、消费场景宽。它们既可以作为下午茶，也可以带回家给家人吃，还可以成为办公室分享和节日伴手礼。泸溪河早期卖的不是“尝一次新鲜”，而是“吃过还会再买”。

模型，或者说地基的第二层，就是供应链。2014年，在泸溪河成立一年时间，只有三家门店的时候，其就选择了自建工厂。

2015年，泸溪河第一家工厂在南京建成投产。而截至目前，泸溪河已在全国建立了8座左右的现代化工厂，在北京、广州、杭州、南宁等城市都有布局。

这件事放在今天看，反而更能看出泸溪河早期路径的特殊性。

毕竟，对于大部分“新中式烘焙”品牌来说，比起铺地基，他们在成立之时更关注的指标是“流量”——门店要有记忆点，产品要适合拍照，包装要有国潮感，排队要能形成传播。但泸溪河更早把精力放在了一件更笨、更重、也更慢的事情上——让产品稳定，让门店赚钱，让供应链跟得上。

直到2020年，市场开始发生了改变。

彼时，新中式烘焙成为了消费投资里的热门方向。因为其几乎踩中了当时新消费最喜欢的所有关键词：国潮、中式文化、现烤体验、年轻化门店、社交媒体种草、区域点心改造。

虎头局、墨茉点心局等代表品牌开始出现并被推到台前，资本开始相信，新中式烘焙有机会跑出下一个茶饮式连锁品牌。

泸溪河当然也吃到了这波品类红利。消费者对中式糕点的认知被重新打开，购物中心也愿意给这类品牌更好的位置，新中式烘焙从过去街边糕点铺里的日常生意，变成了可以被包装、被讨论、被投资的消费赛道。

但泸溪河放在这波热潮里，依然是一个很特别的存在。在那段时间，泸溪河被更多人看到，但并没有走向融资、大幅扩张去制造增长故事的路子，也没有把品牌建立在猎奇口味、网红门店和社交传播上。更像是在风口到来之时，自己就做好了准备乘风而起。

在新中式烘焙最热的时候，行业更愿意讨论谁更会做品牌、谁更会制造排队、谁更能讲国潮故事。但泸溪河真正的底牌，是一套不那么性感、却更接近生意本质的能力：产品稳定、单店能跑、供应链够重。

风口给了它更大的品类势能，但真正让它长到今天的，还是那些更早打下的基本功。

• 品牌名称：泸溪河

• 成立时间：2013年，南京

• 创始人：黄进，江西鹰潭人，手艺人出身。

• 品牌定位：聚焦新中式烘焙，将传统糕点（如桃酥）与现代口味结合。

• 融资情况：2023年1月披露完成数亿元A轮融资；2026年3月披露完成亿级人民币A+轮融资。

• 核心产品及定价：招牌桃酥、肉松小贝、爆浆麻薯、绿豆冰糕、泡芙等。产品定位于中高端新中式烘焙，价格主要集中在每件20元-40元之间，部分礼盒或特定产品在40元-60元区间。招牌产品如原味桃酥价格较低（约9.8元/盒），核心现烤产品如软桃酥通常在19.8元/包（6片）左右。

• 门店数量：680家。（数据来源：窄门餐眼）

• 营收情况：媒体披露出其2025年营收接近30亿元。

  
  

这也是为什么，在新中式烘焙退潮后，泸溪河成为了“幸存者”。

2022年左右，新中式烘焙热度伴随着新消费热潮降温，顶着明星品牌的“裸泳企业”开始走下坡路，最典型的两个案例，自然就是虎头局和墨茉点心局。

虎头局是最先陷入经营压力的那个，界面新闻也早就报道，虎头局关联公司上海万物有样餐饮管理有限公司新增破产审查案件，并存在多个被执行、失信被执行人、限制消费令等风险信息。墨茉点心局虽然没走到“破产”的地步，但也已经早早选择退守，目前，其省外门店也已全部关闭，创始人也曾对外提到“战线收缩、退守湖南”。

但我们都知道，这些破产、收缩、变化，并不意味着消费者突然不吃中式糕点了。潮水退去，真正被验证出来的问题是，是很多品牌把品类热度误判成了公司能力。

新中式烘焙表面看是卖点心，但本质上是一门复杂度很高的连锁生意。它不像标准化程度更高的饮品，很多产品涉及现烤、短保、门店操作、中央工厂、冷链配送、人员培训和区域口味。一旦进入陌生城市，原来在一个区域跑通的单店模型，很可能会被租金、客流、履约成本和组织能力重新考验。

尤其在资本最热的时候，很多品牌需要证明的不是“这个模型是否已经稳定”，而是“这个故事能不能继续放大”。于是，开店速度、排队声量、融资规模和估值增长，往往盖过了更底层的问题：单店是否赚钱？产品是否稳定？供应链是否跟得上？组织是否承接得住？

这也是为什么，热度退去之后，泸溪河成为了那个所谓的“幸存者”，他的稳定，至少体现在三个层面。

第一，泸溪河卖的不是流量爆品，而是日常复购。

桃酥、绿豆糕等，泸溪河的大单品并不是网红属性的，它们不一定能在社交平台上制造最强的话题感，却更容易进入日常消费。

用户选择泸溪河，不一定是为了打卡，而是因为路过可以买、带回家合适、送办公室也不出错。这种产品逻辑，决定了泸溪河不必每隔一段时间就制造一个社交媒体爆点来维持流量。它真正要做的，是让消费者觉得“这家店可以常来”。

公开报道显示，泸溪河招牌原味桃酥常年占据销售额35%以上。品牌后来也围绕桃酥推出0糖桃酥、燕麦巧克力桃酥、咸蛋黄桃酥等产品，覆盖不同消费需求。官方披露数据显示，2022年，泸溪河一年售出2.4亿片桃酥。

第二，泸溪河真正跑出来的不是门店数量，而是单店模型。

2025年，泸溪河营收接近30亿元，行业里对它的评价多集中在“单店效益很好”“基本面很好”。显然，这比门店数量更重要。

大浪淘沙之后，单店能不能赚钱、复购能不能成立、现金流是不是健康、供应链效率能不能支撑规模化这些问题，都比“会不会讲故事”更重要。

新中式烘焙不是不能扩张，但它最怕的是模型还没有跑稳，就被迫进入高速复制。泸溪河在2024年之前长期坚持直营，也让总部对门店、产品、人员、品控和经营节奏有更强的掌控力。泸溪河的增长，是一步一步从门店经营里长出来的。

第三，泸溪河看起来卖的是桃酥，背后拼的是供应链。

实际上，对于烘焙品牌来说，真正难做的地方，不只是开店，而是产品的标准化。这背后，靠的也不是一句“新鲜现烤”，而是一整套中央工厂、区域配送、门店操作和品控体系。

除了早早就不断建设工厂外，2023年，泸溪河还斥资30亿元在南京溧水打造约25万平方米的总部基地，规划建设集办公、产研、供应链、观光、商学于一体的烘焙产业集群。这是泸溪河全国第8个生产基地，也是唯一供应全国市场的基地，预计可年产20万吨烘焙食品。

泸溪河卖的是桃酥，但支撑其不断卖出桃酥的，是一整套系统能力。

如今的泸溪河，正进入一个新的考验期。

一方面，2024年中，泸溪河从纯直营调整成了联营模式，并首次提出“百城万店”计划。如今的泸溪河，已经从南京的一家街边小店开到了全国600+门店，并不断探索着新店型。

对泸溪河来说，过去，它证明了自己能把一个门店模型跑稳；接下来，它要证明的是，这个模型能不能在更大范围内继续复制。门店越多，泸溪河越不能只靠创始人经验和区域市场惯性。它需要更强的组织系统、更稳定的供应链协同、更严格的联营管理，也需要在产品创新和品牌年轻化之间找到平衡。

另一方面，日前，泸溪河还任命在麦当劳体系干了20年的张越成为总经理。显然，这也是泸溪河希望加速推进自己“百城万店”的扩张计划。

站在当下的烘焙市场来看，行业也重新回到了基本面：一家新中式烘焙品牌能不能长大，最终不取决于它够不够“新”，而取决于它能不能把传统品类做成稳定复购，把门店模型做成可复制系统，把供应链能力做成规模壁垒。

泸溪河当然还没有到可以被盖棺定论的时候。从直营到联营，从区域市场到全国市场，从几百家门店到更大规模，它接下来仍然要面对品控、组织、供应链和品牌年轻化的多重考验。

但至少到今天，它提供了一个相对清晰的样本：在一个曾经被过度想象、又迅速降温的赛道里，真正能穿越周期的品牌，往往不是最先讲出故事的那个，而是最早把生意做扎实的那个。

新中式烘焙退潮之后，行业真正要回答的，不再是谁更像新消费，而是谁更像一门好生意。