安踏入主彪马，意味着什么？

这一次，安踏买的不是一个需要大刀阔斧被改造或是说的品牌。

1月27日，安踏集团正式宣布已与法国开云集团控股股东皮诺（Pinault）家族的Artemis公司达成协议，以15亿欧元（约超120亿人民币）收购其持有的德国运动品牌PUMA彪马29.06%股权，成为第一大股东并寻求向监事会委派合适的代表，以中国式经验助力其全球经营管理。

该交易预计有望于2026年底前完成，用于此次收购的资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。

安踏集团董事局主席丁世忠表示：收购彪马的股权成为最大股东，是安踏集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑。

在iBrandi品创看来，相比以往并购，这笔收购更加特殊——并不在于交易规模本身，而在于，这是安踏第一次入主一个本就站在全球运动品牌核心体系中的国际品牌。尽管这两年来，单从业绩层面看，彪马正处于业绩急剧下滑的阵痛期。

如果我们回看安踏过去十余年的并购路径，无论是 FILA（中国）、亚玛芬体育、狼爪，还是国产品牌MAIA ACTIVE等，其共同逻辑都相当清晰——通过运营能力、渠道效率与中国市场红利，重塑或放大品牌价值，并弥补自身在某一赛道的“品牌空缺”。

但彪马并不属于这一类型。它并不是一个需要被“带上牌桌”的品牌，而是一个本就在牌桌中央、拥有稳定席位的全球运动品牌。

在全球运动品牌格局中，彪马本身就长期处在一个极其关键的位置：既深度参与专业运动，又持续活跃于时尚与潮流文化。

以足球这个世界第一运动举例，彪马是标准的“体系内玩家”。单就简单的赞助来看，国家队层面，彪马是意大利国家队、瑞士国家队等传统强队的球衣赞助商，今年世界杯，葡萄牙国家队也将不再身穿耐克赞助的球衣，而是彪马；俱乐部层面，其合作对象包括曼彻斯特城、AC米兰、多特蒙德等欧洲豪门。

这些球队长期活跃在世界杯、欧冠、五大联赛等顶级赛场之上，拥有稳定的曝光度、球迷基础和商业转化能力。

在时尚与潮流文化层面，彪马同样是能长期保持活跃度的运动品牌之一。一方面，通过与设计师、时尚品牌的持续合作，彪马不断刷新其在年轻文化与街头语境中的存在感；另一方面，其在明星与流行文化层面的布局，也让品牌始终处在大众视野之内，比如其与蕾哈娜的长期合作等。

但彪马拥有的这种“专业运动 + 潮流文化”的双重属性，使彪马并非依赖单一市场或单一趋势生存，而是长期稳定地活跃在全球主流消费与文化体系之中。不论安踏是否入主，彪马都在这张牌桌上。

也正因如此，这笔交易与安踏以往的并购显得格外不同。

过去，安踏更多是以“体系外强者”的身份参与竞争——在中国市场、在部分细分领域做到极致，但在决定全球运动品牌长期格局的那套系统中，始终缺少一个天然入口。这套系统并不只关乎销量，而是围绕顶级赛事与IP的长期绑定、国家队与俱乐部资源的配置，以及专业运动与商业、潮流之间的复杂平衡而运转。

而通过成为彪马第一大股东，安踏或许可以第一次以资本与战略层面的身份进入这套体系内部。不是作为赞助商、代工方或区域合作伙伴，而是作为真正的“在场者”，参与长期资源配置与规则演进。

通过彪马，安踏得以长期、稳定地观察并参与全球顶级赛事赞助的运作机制、运动员与俱乐部资源的绑定逻辑，以及专业运动品牌如何在不同周期中平衡竞技、商业与文化价值。这些能力，几乎无法通过自建获得，也很难通过短期合作补齐，只能在体系内部，通过长期参与逐步积累。

从这个意义上看，安踏入主彪马带来的，并不仅是多了一个国际品牌，而是新增了一种更长期、更隐性的商业价值：它正在改变安踏在全球运动品牌版图中的位置。安踏的比较对象，也正在从“中国市场的运动品牌”，转向“全球运动集团”。这种位置的变化，会反向影响资本市场、行业以及合作伙伴对安踏的理解与定价。

安踏入主彪马，或许也标志着其并购逻辑从“补品牌”，走向“补位置”。

顺带要提一嘴的是，这笔交易的价格背景，似乎也为我们理解其达成过程提供了更多信息。

多位知情人士此前向媒体透露，安踏在数周前便已提出收购要约，并提前落实了交易所需资金，但双方在价格预期上曾一度存在分歧。据悉，Pinault家族旗下投资机构 Groupe Artémis此前对彪马的心理价位区间在40欧元至50欧元/股。

在彪马近期业绩由盈转亏、市场情绪承压的背景下，安踏最终给出的35欧元/股报价低于部分市场传闻中的预期，但相较公告前二级市场价格仍体现出约60%的溢价，也使这笔交易呈现出更为复杂的谈判与博弈意味。

这一定价，或许既体现了安踏在周期与谈判中的克制，也与其通过彪马锁定长期位置、而非追逐短期财务回报的整体逻辑保持一致。

从结果看，这也并不是一次围绕价格高低的短期交易，而是安踏在一个周期节点上，选择用彪马这张牌，在体育大年打响之际，提前锁定自己未来十年在全球运动品牌体系中的位置。价格只是表象，真正被买下的，是一张进入全球运动品牌核心体系的长期门票。