爱奇艺再次成为上市传闻中的主角，不过这一次是真的。

北京时间2月28日凌晨，爱奇艺申请在美国进行IPO，提交了招股书，也确定上市地点为美国纳斯达克，计划融资目标15亿美元。经过八年，其中多次传言上市的爱奇艺终于快要尘埃落定。

从公开披露的招股书，可以看出会员付费和广告成为爱奇艺有勇气赴美IPO的关键筹码。上市后，爱奇艺将获得巨额资金投入，但还不能高枕无忧。

网剧网大拉新会员，会员付费模式崛起

会员付费的高速增长，无疑成为爱奇艺能够赴美IPO的关键支撑之一。

招股书显示，截至2017年12月底，爱奇艺的会员数已经达到了5080万，而在去年八月百度曾披露，爱奇艺的会员数才刚刚超过了3000万。这意味着在半年的时间里，爱奇艺的会员数增加了约2000万，半年增长约了66.7%。

会员制度和自制独播是视频网站的一体两面，二者有着相互支持，相互促进的关系。只有好的自制独播内容才能吸引用户成为会员进行付费，同时，可观的会员增长才会促进视频网站加大自制投入。

国内视频网站经历了野蛮生长、跑马圈地、残酷洗牌、合并整合几个阶段后，“优爱腾”格局趋于稳定，同时战争主阵地也开始从版权向自制转移，这也造就了视频网站打造的差异化会员服务对视频付费趋势的助推。

腾讯和优酷最近一次公布的会员数分别为4300万和3000万，显然在会员付费模式上，爱奇艺暂时领先。

爱奇艺于2014年3月18日首先提出“网络大电影”的概念，并较早地建立起了一套专业的审片流程、评级标准、票房分账及宣传资源分配政策。2017年，爱奇艺平台在新片上新数量及独播影片播放量排名上也一直名列前茅，以57.01%的市场份额夺下冠军，较16年占比份额上升30.17%，超越腾讯视频重回网络电影行业的老大哥。

回顾2017年的网络大电影《斗战胜佛》、《超自然事件之坠龙事件》、《陈翔六点半之废话少说》、《降龙大师》等，这些热议的网络大电影在爱奇艺上线后前六分钟，无不吸引网友成为会员继续观看。

除了网络大电影，网络剧吸引用户成为会员更加有力，因为用户成为会员不仅能够免除长广告，还能先睹为快，享受提前观看剧集的权力。爱奇艺曾参与《盗墓笔记》《灵魂摆渡》《花千骨2015》《校花的贴身高手》《废柴兄弟》《蜀山战纪》等一系列爆款剧集的出品或独播。2015年7月3日，爱奇艺向会员开放《盗墓笔记》全集的日子。当晚8点，用户量达到新高点，瞬间挤爆爱奇艺会员服务系统。

回顾2017年，爱奇艺也有《无证之罪》《河神》《你好旧时光》等精品剧都吸引用户，在自制剧上爱奇艺保持着高水准。会员付费的模式，需要平台的自制剧上能够连续不断的产出精品内容，去年优酷的超级剧集战略，上线的《春风十里不如你》《军师联盟》等剧集产生了不小的社会话题，特别是爆款《白夜追凶》成为中国首部“出海”国产网络剧，影响力扩张到海外。虽然爱奇艺也不甘示弱，《河神》《无证之罪》也都随后出海，但是可惜的是，由于监管力度加大，触及政策红线，包括《河神》《余罪》等二十多部网剧惨遭下线。

此次招募书披露，爱奇艺2015年的会员收入为9.97亿元，到2017年年底，这个金额已经暴涨为65亿元，在整体收入结构中占37.6%。有市值高达1200亿的Netflix作为榜样，拥有庞大的中国市场，随着观众版权意识的增强，用户付费习惯的也在逐渐养成，在未来视频会员付费市场的增长潜力巨大。

而自制网大和网络剧，能够为会员的增长带来极大的带动作用。目前，爱奇艺虽然在这两个方面略微占优势，在“优爱腾”中最像Netflix，但是优酷背靠电商巨头阿里，拥有庞大的大文娱体系支撑，腾讯视频背靠社交巨头的腾讯集团，拥有众多优质IP和资源,未来三方在会员付费的竞争上，还将更加激烈。在日益严格的监管下，想让日益挑剔的观众掏钱看视频，能否守正出奇，产出爆款的网络剧及网大显得十分关键。

网络综艺吸金，主要收益来自广告

根据招股书，爱奇艺的手机端日活跃用户数超过1亿，为1.26亿，pc端日活跃用户数为5370万。其移动端月活跃用户为4.21亿，pc端月活跃用户为4.34亿。每个用户的在爱奇艺上平均花费的时间为1.7小时。这样的庞大的用户规模和用户粘性自然能够吸引品牌和广告主。

虽然爱奇艺的会员收入的增长不容小觑，但是爱奇艺的主要收入仍然来自广告，2017年，广告带来的收入为81亿元，同比增长44%。另外，2017年内容分销收入为11.92亿元，占总收入比为6.9%；其他收入为14.92亿元，占总收入比为8.6%。

虽然从收入结构上可以看出，爱奇艺正在尝试转变视频网站过去过度依赖在线广告收入增长的模式，扩大会员付费收入的比例。在2017年6月份的爱奇艺的世界大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇就在演讲中表示，品牌广告与用户付费收入比列已经持平。如今整个2017年，广告收入的81亿比用户付费65亿多出16亿，显然这与爆火一个夏天的《中国有嘻哈》不无关系。

2014年，爱奇艺自制综艺《奇葩说》一上线便受到了行业的关注，不仅因为它是第一个真正意义上的网络自制综艺，更因为它还未上线时便获得了美特斯邦威5000万的总冠名，这在当时是一笔天价，不过三年后的《中国有嘻哈》仅农夫山泉一家的冠名费就高达1.2亿。

随着互联网视频网站的崛起，网络这个新兴的渠道，慢慢的走向舞台中央。自制内容的广告价值逐渐放大，广告主在传统渠道之外，有了更多的选择。当下，年轻用户是视频网站的主流用户群，在竞争激烈的市场环境下，优质的网络综艺能够成为人们茶余饭后的谈资，通过机智幽默的方式把广告植入到节目中，能够增强品牌好感。

综艺节目相对于剧集和网大具有制作周期短，制作成本可控，容易形成IP进行季播等优势，视频网站偏爱自制网络综艺，爱奇艺从《奇葩说》开始，《爱上超模》《偶滴歌神啊》《我去上学啦》《流行之王》等，无一不是爆款。其中《爱上超模》更是输出欧洲，成为网络综艺走向国际的典范。

2017年爱奇艺的《中国有嘻哈》燃爆整个夏天，把“嘻哈”这一小众文化带入主流，成为风靡全国的潮流，许多品牌为了年轻化都用RAP说唱的方式做广告，引领了一股风潮。去年11月被寄予厚望的《中国有嘻哈2》还没开拍， 小米就给出了3.5亿的天价冠名，综艺节目的广告植入和冠名的吸金无疑成为爱奇艺广告收入的重要来源之一。不过谁也未曾料到，李小璐PGone的出轨，使得整个吸金的嘻哈文化遭遇封杀。

即使如此，自《中国有嘻哈》之后，各大网站也在自制综艺上纷纷加码，据统计，爱奇艺在版权综艺和自制综艺并举，共推出54档综艺，优酷和腾讯视频都更加侧重自制内容的布局，腾讯视频40档，优酷37档，共计131档。

2018年，三家视频网站在偶像养成、街舞、机器人、喜剧脱口秀、萌宠+萌娃等多种类型中都出现了极为相似的节目，不仅使竞争加剧，还扩大了市场泡沫出现的可能。三家主流视频网站推出的自制综艺合计77档，看似欣欣向荣，实际上却有大量的“模仿”和“复制”充斥其中。爱奇艺能否再次制作爆款，得到品牌和广告主的青睐，在竞争中脱颖而出还有待观察。

上市并不意味着高枕无忧

根据爱奇艺的招股书，其2017年收入为173.78亿元（约合26.71亿美元），较去年收入的112.37亿元，增长了54.6%。

虽然就要上市，但是爱奇艺依然并未盈利，收入成本的增长主要是由于内容成本和带宽成本的增长，内容成本增长主要是来源于获得更高质量视频版权的购买，一小部分成本用于爱奇艺原创内容的扩张带来的成本增长。

2017年爱奇艺净亏损为37.37亿元，视频行业经过长达十几年的竞争，经历了带宽、并购、版权、内容甚至到了生态的竞争。作为爱奇艺靠山的百度逐渐在BAT的竞争中掉队，对爱奇艺的输血早已力不从心，如今爱奇艺能够顺利上市，百度也能够摆脱沉重的财务负担，更加专注于从搜索向AI的转型。

虽然会员付费和广告这两大盈利模式都很明朗，但是上市之后，爱奇艺也并不能高枕无忧。爱奇艺成功IPO后获得了资金投入，以及新的融资渠道，但从长期来看仍面临着严峻的挑战。毕竟背靠腾讯集团的腾讯视频和背靠阿里集团的优酷都是实力相当的强势对手，三方烧钱的竞争还将继续。

遥想当年的优酷和博纳的赴美上市也都风光无限，但是几年后股票却徘徊不前，最后都被迫私有化退市。类似视频行业，音乐行业的版权红利的收割已经开始，还有国外Netflix和Hulu这样的行业标杆，业界普遍认为视频付费是未来的一大趋势，但将赴美IPO的B站已经实现盈利不是依靠视频而是依靠游戏，视频网站的红利收割道阻且长，拿到“船票”的爱奇艺要且行且珍惜。